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鉅亨網編譯許光吟 綜合外電
投資人您是否也常執行對沖策略，以保護當前的巨大持倉部位呢？太平洋資產管理公司 (PIMCO) 對此認為，許多機構或是個別投資人在「對沖風險」這件事上，大多數都作錯了方向，是以無法獲得所持部位的「最大報酬」。
《彭博社》報導，資產管理規模高達 1.5 兆美元的 PIMCO 表示，許多大型機構投資人如退休金基金等，通常會為每一項資產，設置「單一」的匯率對沖策略，以對沖掉手中部位的下跌風險。
舉例來說，當一機構投資人看多澳洲股市時，一般會放空澳元，來為手上的澳股下跌風險進行對沖，但是澳洲股市在上漲的時候，以澳元過往的習性來看，澳元基本上也是會跟著澳股同步走高，如果這時候投資人為了對沖手中的澳股下跌風險而去放空澳元，那麼即會損失股、匯「兩頭賺」的最大報酬。
PIMCO 認為，不應該在澳洲股市上漲之時，執行所謂單一的匯率對沖策略，出手放空澳元來為手上的部位進行大規模的對沖，而是應該了解貨幣習性與股市的相關度，並對曝險部位執行小額對沖，這樣才能將手上的資產報酬率最大化。
PIMCO 駐雪梨量化分析師 Laura Ryan 表示，澳洲多間資產管理公司的作法是，對手上全球股市的外幣曝險部位，僅 3 分 之 1 曝險部位執行對沖，而這樣的作法，其實也是能夠達到減低資產價格下跌的風險。
Laura Ryan 說道：「我們的研究顯示，這樣的方式，其實更能夠顯著地減低資產價格下跌的風險。」
Laura Ryan 的交易策略，並不是鼓勵投資人不要為手上部位的下跌風險進行對沖，而是要先去了解到貨幣與手上資產的相關性，這樣對沖的策略，才能達到報酬率的最大值。
一名澳洲投資人如投資了美股 S&P 500 指數，如果他要為他的投資部位進行對沖，而去放空了美元，那麼今年以來截至週一 (3 日) 為止，他的總體報酬率共為 5.7%，但是如果沒有執行放空美元的對沖，那麼僅能獲得 0.5% 的報酬，這看起來似乎為手上的資產部位，設置「單一」的匯率對沖策略是相當成功。
美股 S&P500 走勢圖 (近一年以來表現) 澳元兌美元日線走勢圖：澳元走升、美元走升 (近一年以來表現)但是如果不了解貨幣與股市的習性，這樣的操作策略，恐怕不僅無法達到對沖風險之原始目的，還將造成手上部位損失，更加擴大。
以同樣投資外國股市為例，一名澳洲投資人如在今年投資了日經 225 指數，如果他也要為日股的下跌風險進行對沖，而就這樣去放空了日元，恐怕他的日元空單，也將會被市場軋爆。
因為日元與最新日股一般為負相關關係 (日元走升、日股下跌)，而在日元今年以來大幅走強的影響之下，恐怕這名投資人損失的不僅僅只有原來投資在日股的部位，連帶原本的日元避險空單，也將遭受到嚴重損失，
估計這名澳洲投資人如在今年投資了日經 225 指數，並放空日元進行對沖，那麼他今年的總體損失將會大幅擴大至 12%，但是如果沒有執行放空日元來避險的投資人，僅會損失 1.8%。
日經 225 指數日線走勢圖 (近一年以來表現) 澳元兌日元日線走勢圖：澳元走貶、日元走升 (近一年以來表現)
鉅亨台北資料中心
上市股票百達精密工業股份有限公司（百達 - KY，代號：2236) 自 105 年 9 月 1 日起得為融資融券交易。
依據「有價證券得為融資融券標準」第 2 條。
下面附上一則新聞讓大家了解時事
鉅亨網編譯張正芊
高盛 (Goldman Sachs) 總經市場策略部周四 (13 日) 發布報告警告，英鎊至今年底恐怕還會再大跌 7%。除了根據他們之前針對英國公投脫歐帶來的衝擊進行的預測，所計算出英鎊所剩跌勢；這回再提出 5 項理由，支持繼續看空英鎊。台北時間周五下午 3:49，英鎊一度下挫 0.64% 摔到 1.2171 美元。
高盛策略師 Robin Brooks 等人指出，他們原本估計，英國脫歐公投後，受到政治不確定性衝擊，英鎊兌美元至今年底可能大跌 25%。如今英鎊在「硬脫歐」壓力攀升之下，兌 G10 貨幣短短一周內已重貶 5%，距離跌破 1.20 美元只差 1.5%，該價位正是高盛在 7 月 5 日喊出的 3 個月目標價。
儘管英鎊是否會在接下來 2 個月內達成高盛預估的貶幅，仍是未知數；但該行提出下列 5 個理由，認為實現的可能性高：
- 英鎊價位仍未完全反映英國脫歐協商過程可能的難題與阻礙，而這個問題正在過去一周浮上檯面。
- 經濟數據將一路惡化至明年，且意外悲觀的程度會超越今年以來經驗。
- 貨幣及財政政策都將繼續著重在經濟活動而非通貨膨脹，因此政策對英鎊的影響預期會是中立至負面。
- 美國聯準會 (Fed) 12 月升息預估機率增加，帶動美元漲勢。
- 儘管英國很可能不會面臨新興市場國家遭遇的國際收支 (BoP) 危機，意味流入資金突然中斷造成英鎊暴貶。但從下圖可見，上個世紀初至今，英鎊曾經 8 度受到重大政經事件影響，而暴跌至少 25%，因此英國脫歐恐怕也擔當得起英鎊再度跳水的導火線。
英鎊走勢圖不能不逛
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